На фоне растущего интереса к токенизации активов и цифровым финансовым платформам опубликована аналитическая работа эксперта под псевдонимом ТионгВи Ли и Остина Кэмпбелла под названием Crypto and the Evolution of the Capital Markets. Исследование рассматривает, как блокчейн может радикально изменить архитектуру традиционного капитала. Основная идея авторов — существующая структура фондового рынка, сложившаяся после бумажного кризиса на Уолл-стрит в 1960-х, по-прежнему базируется на устаревших технологиях, перегружена посредниками и не отвечает требованиям цифровой эпохи.
Авторы прослеживают, как нынешняя система формировалась в результате десятилетий регулирования и добавления слоев посредничества, направленных на обеспечение честности и прозрачности. Однако на практике система остается громоздкой, непрозрачной и уязвимой к конфликтам интересов, задержкам и концентрации власти в руках немногих структур.
Даже простая сделка между покупателем и продавцом проходит через цепочку из брокеров, кастодианов, клиринговых центров и других участников, каждый из которых увеличивает риски и снижает эффективность.
Ли, ранее работавшая в SEC, подчеркивает, что лично сталкивалась с проблемами системы: от манипуляций до задержек в отчетности о транзакциях. События вроде краха GameStop в 2021 году лишь усилили понимание, что действующая инфраструктура не способна адекватно справляться с вызовами современного мира. Авторы убеждены, что блокчейн предлагает альтернативу — систему, в которой владение и передача активов может происходить напрямую и прозрачно, без лишних звеньев.
В работе подчеркивается, что технологии не стали идеальными и несут в себе новые риски. Однако по сравнению с нынешними механизмами расчетов и клиринга, они гораздо более устойчивы и эффективны. Авторы призывают не переносить старые регуляторные рамки на новые решения, а выработать другую модель, способную сохранить ключевые преимущества блокчейна и адаптироваться к его особенностям. Главный тезис публикации: вопрос стоит не только о криптовалютных активах, но и о будущем традиционных ценных бумаг. Именно они в ближайшие годы начнут массово переходить в формат on-chain. По мнению авторов, рынки капитала наконец получили шанс избавиться от системных изъянов, которые десятилетиями тормозили их развитие.